[AFPK 투자설계] 핵심요약 정리 - 8장 파생상품

 

 

 

8장. 파생상품

※선도거래와 선물거래의 비교

-선도거래: 협의거래, 실물인수도 및 대금 결제

-선물거래: 표준화, 거래소, 반대매매의 청산, 일일정산, 증거금(매수자, 매도자 모두)

 

 

※증거금

-개시증거금: 선물매입자 매도자 모두 예치해야하는 최소증거금 수준, 초과분 인출 가능

-유지증거금: 유지되야 하는 최소 증거금

-추가증거금: 유지증거금 밑으로 떨어졌을 때 개시증거금 수준으로 채우기 위해 필요한 증거금

-마진콜: 유지증거금 밑으로 하락 시 증거금 납입 요청

 

 

※이론선물가격

∙보유비용모형

선물가격 = 현물가격+현물보유비용-현물보유수익

 

∙코스피200 주가지수 선물가격

= 코스피200지수 × (1 + ) - 선물배당액지수

 

 

∙베이시스 = 선물가격 - 현물가격

= 현물보유비용-현물보유수익

→만기일의 베이시스=0

 

-선물가격>현물가격(정상시장): 콘탱고

-선물가격<현물가격(비정상시장, 역조시장): 백워데이션

 

 

※선물투자전략

1. 헤지거래(위험)

-현물포지션을 가지고 있는 투자자가 선물시장에서 현물과 반대포지션을 취함으로써 현물포지션의 가격변동위험을 감소시키기 위한 거래

-매도헤지: 현물 매수, 선물 매도 (현물가격하락위험)

2. 차익거래(평가)

-현물시장과 선물시장에서 동시에 반대포지션을 취함으로써 무위험 확정수익을 얻고자 하는 거래

-매도차익거래: 현물 매도, 선물 매입 (선물 저평가)

-이론선물가격ㆍ시장선물가격 비교

→ 선물 저평가ㆍ고평가 → 선물 매도ㆍ매입

 

3. 스프레드 거래: 선물계약의 가격 차이 거래

4. 투기 거래: 선물거래는 적은 증거금만으로 거래하기 때문에 높은 레버리지를 가짐

※옵션의 분류

-유럽형 옵션: 거래최종일(만료일)에만 권리행사 가능, 우리나라 옵션

-미국형 옵션: 기간 내 언제든 권리행사 가능

 

 

※선물과 옵션의 비교

∙선물

-매매계약, 매수자ㆍ매도자 모두 증거금 납입,

권리와 의무 O, 이익과 손실이 무한정

 

∙옵션

-매매할 수 있는 권리를 매매, 매도자만 증거금 납입

-옵션가격은 일정 범위에서는 현물지수의 움직임에 연동하나, 그 범위 밖에서는 연동하지 않음

-매수자: 이익은 무한정, 손실은 프리미엄 한정, 권리

매도자: 이익은 프리미엄 한정, 손실은 무한정, 의무

 

※옵션의 수익구조

*만기 시 손익분기점 = 행사가격 + 옵션 프리미엄

 

 

*만기 시 손익분기점 = 행사가격 - 옵션 프리미엄

 

 

 

※기초자산 가격과 행사가격의 관계

OTM/ATM/ITM     ITM/ATM/OTM